段永平卖掉中国神华！豪掷14亿举牌泡泡玛特，成第二大股东！

5月27日，港交所信息显示，段永平通过旗下H&H International Investment，在5月25日以每股150港元的均价增持泡泡玛特982.32万股，耗资约14.7亿港元。此番增持后，段永平对泡泡玛特的持股比例由4.96%升至5.69%，正式成为泡泡玛特第二大股东，并触发香港市场5%举牌红线。

更引人注目的是，段永平对泡泡玛特创始人王宁的罕见高评价。5月26日，有网友在雪球问段永平："王宁是否像乔布斯一样既是'报时人'又是'造钟人'？"段永平回道："我觉得王宁对自己产品的理解以及追求和Jobs（乔布斯）是一个级别的，至少未来会是的。王宁对商业的理解好像比Jobs还要强一点点。"

一位信奉"不懂不碰"、曾公开表示看不透潮玩赛道的投资大佬，为何在短短数月内态度急转，甚至不惜换仓中国神华来重仓一家"卖盲盒的公司"？这场举牌背后，藏着段永平对新时代消费逻辑的重新解码。

从"看不懂"到举牌：三步逆转

段永平对泡泡玛特的态度演变，堪称教科书级的"认知迭代"。

第一阶段——审慎旁观。在2025年8月泡泡玛特股价冲高时，段永平曾被问及看法，他承认产品力和创始人能力不俗，但直言"看不清十年后会怎样"，坚持"不懂不碰"原则未出手。

第二阶段——重新审视。转折点出现在2026年3月底。泡泡玛特披露2025年全年财报：总收入达371.2亿元，同比增长184.7%；归母净利润130.1亿元，同比增长293.3%。盈利能力尤为突出，整体毛利率72.1%，净利率35.2%，比肩高端白酒等顶级消费赛道。段永平在社交平台坦言"得重新看看"，还专程赴美国Westfield商场实地调研泡泡玛特门店，并阅读了王宁的对谈集《因为独特》。他用三个词概括判断：Right Business, Right People, Right Price。

第三阶段——坚定建仓。今年4月，段永平以卖出看跌期权方式间接建仓。5月7日，他直接在雪球宣布："我把我的中国神华都换了泡泡玛特了。"这份果断的换仓，叠加本次14.7亿港元的大额买入，最终推动持股跨过5%举牌线。

按5月27日泡泡玛特收盘价154.2港元计算，段永平持仓市值已超117亿港元。

为什么是王宁？段永平的"企业家视角"

段永平对王宁的推崇，并非单纯因股价上涨后的跟风吹捧，而是带着浓厚的企业家共鸣。他曾说："我理解王宁不是因为我的投资，而是因为我曾经是个'企业家'，我能看懂他有多厉害。他还那么年轻，他还能至少好好干25年以上吧。这个复利是吓人的。"

在段永平看来，泡泡玛特的核心壁垒不止于某几个爆火IP，而在于一套可复用、可扩展的IP孵化与运营系统：独占性的艺术家签约网络、全球化的线下零售门店矩阵、高粘性的会员社群，以及王宁本人对"产品美学+商业效率"的平衡把控。这正是他眼中"造钟人"的特质——不依赖单次爆款运气，而是建立持续制造受欢迎产品的组织能力。

将36岁的王宁比肩——甚至部分超越——史蒂夫·乔布斯，在A股及港股评论区引发巨大争议。支持者认为这体现了对新生代中国企业家的开放眼光；质疑者指出潮玩赛道用户偏好更迭快、IP生命周期难预测，尚不足以与消费电子史上最具颠覆性的产品主义者相提并论。但无论如何，一位以严谨著称的价值投资者愿意用逾百亿港元为这份判断背书，本身就是强烈信号。

从“看不懂”到重金举牌，从审慎观望到化身粉丝鼎力加持，段永平对泡泡玛特的态度转变，既是个人投资逻辑的迭代，更是国产新消费品牌崛起的真实缩影。