11年拉锯收官，两大央企地产业务宣布合并

10月8日晚间，中冶置业集团发布公告，通过下属子公司中冶置业香港有限公司完成对五矿地产100%股权的收购，同时将五矿地产旗下五矿城市更新（北京）有限公司全部股权划转至控股股东五矿地产集团。

这两笔关联交易落地，标志着中冶、五矿两大央企悬置近11年的地产业务整合，终于走出实质性一步。交易完成后，中冶置业总资产从531.52亿元增至627.24亿元，叠加此前已完成的资产划转安排，双方整合后的地产业务整体资产规模突破千亿元，成为又一家聚焦专业化运营的央企地产平台。

这次整合并非临时起意的资产调整，而是一场持续多年的战略落地。早在2015年，中冶集团就整体并入中国五矿，成为其全资子企业，但旗下中冶置业与五矿地产两大地产平台始终保持独立运作，长期存在业务重叠、资源分散的问题。

近年受市场调整影响，经营压力持续显现：中冶置业2022年营收尚有162.89亿元，2025年已降至56.21亿元，连续两年毛利率为负；五矿地产2021年曾创下260亿元的销售高点，2024年销售额已回落至70.2亿元，2022年起连续三年亏损。

为扫清整合障碍，五矿地产在去年10月启动私有化程序，今年3月正式从港交所摘牌，结束34年上市历程，不再受短期业绩波动约束，为长期业务规划铺平道路。交易前五矿地产完成约88亿元增资，净资产由负转正，为本次股权收购创造了基础条件。而在更早的2025年12月，中国中冶就已披露总额606.76亿元的资产剥离方案，其中仅中冶置业100%股权及关联债权的交易对价就达到312.36亿元，为后续地产业务的集中管理搭建了顶层框架。

从本次交易的结构安排不难看出，整合并非简单的资产相加，而是一次明确的业务分层与战略聚焦。传统住宅开发、存量项目去化等业务，全部纳入中冶置业统一运营，通过统筹项目布局、共享供应链资源、统一资金调度，直接解决过去两大平台同业竞争、重复投入的历史问题。

而总资产160亿元、在全国20多个城市拥有31个项目的五矿城新，则直接划归五矿地产集团直管，城市更新业务的战略地位显著提升，未来将获得更多集团层面的资源倾斜，成为新的核心转型方向。

五矿系地产整合的终局，不是规模的加总，而是能力的重建。传统开发能否出清，城市更新能否接棒，答案不在公告里，在下一个周期里。